劉煜輝：中國房地產(chǎn)泡沫的困局
全國兩會進行時，有政協(xié)委員提議中國的房價不能打壓。
事實上，現(xiàn)在中國房地產(chǎn)其實只靠一個信念支撐，那就是各級政府“不會也不敢”強行把房價壓下去。
畢竟，這是一個占GDP6.6%，占投資規(guī)模的1/4強，上下關(guān)聯(lián)近60個行業(yè)的房地產(chǎn)，這就是當(dāng)下中國經(jīng)濟的縮影。簡單講，就是想辦法把銀行的錢卷出來，卷到地產(chǎn)市場，然后再卷到地方政府，最后變成地方政府的財政收入。地方房地產(chǎn)市場的存在，就是為地方政府融資的。地方政府拿了這些錢，又平整出更多的農(nóng)地，再到銀行圈出更多的錢。
在這個游戲規(guī)則中，銀行、地方政府、開發(fā)商、投機客賺得盆滿缽滿，最后把高房價的難題全留給了中央政府。
不知道如何破這個“局”。
只要當(dāng)前房價一跌，房屋銷售量就會快速縮下來，那些建立在未來十年房價增長的地方政府的平臺貸款就會變身成銀行系統(tǒng)的幽靈。中國的家庭只可能會再次被迫通過緩慢的工資增長和低儲蓄利率的形式為這些投資買單。
當(dāng)下的中國從來不缺悖論，經(jīng)濟學(xué)家說，如果中國的內(nèi)需做實了，財富的增長就能填平這些泡沫，用發(fā)展的眼光看，中國的高房價不是個問題；可是價格不跌、經(jīng)濟成本高企，中國的內(nèi)需根本就無法做實。
房地產(chǎn)不能掉，經(jīng)濟也不敢減速，但消費還得起來，經(jīng)濟還得轉(zhuǎn)型，我們在“一個也不能少、一個也不能放棄”的相互矛盾的目標中消磨著時間。
當(dāng)下要穩(wěn)住房價，對于政府來講可能并不是什么難事，無非是下跌時，再次控制土地供給，放松貨幣的供給。只要中央政府的財政還相對寬裕，中國資產(chǎn)泡沫還能繼續(xù)下去。
可是，一旦美國工業(yè)再造的戰(zhàn)略布局完成，美國作為全球領(lǐng)導(dǎo)型經(jīng)濟一旦重新恢復(fù)其“重構(gòu)、創(chuàng)新和再投資”的活力，中國的泡沫就到了頭，政府即便想穩(wěn)也穩(wěn)不住了，因為世界已經(jīng)變得越來越“平”。
我希望中國的資產(chǎn)泡沫不是由美國人來擠破的。
(劉煜輝 作者系中國社會科學(xué)院金融研究所，中國經(jīng)濟評價中心主任)
