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　　編者按：QFII入市步伐再度加快，5月份QFII不僅在滬深兩市新開22個賬戶，而且外匯局還新批了13.35億美元QFII額度，這說明境外長期資金依然對A股保持濃厚興趣。與此同時，本土的社�；�金、保險資金、企業年金等長期資金也看好后市悄然布局，為A股輸入大量“活水”。

　　QFII大宗交易市場頻頻掃貨低估值藍籌

　　在目前藍籌股估值并不高的情況下，不排除QFII繼續低位建倉可能

　　■本報見習記者 徐 科

　　與國內產業資本忙套現相比，QFII仍在大宗交易市場內頻頻掃貨。

　　統計數據顯示，中國國際金融有限公司上海淮海中路證券營業部、中國國際金融有限公司北京建國門外大街證券營業部、北京高華證券有限責任公司北京金融大街證券營業部這3家“QFII大本營”今年5月份在大宗交易平臺共計買入70只個股，共涉及到18個申萬一級行業。其中，金融服務行業仍是QFII最愛，買入21只個股。QFII買入個股數量在4只以上的行業有建筑建材、信息服務、機械設備、食品飲料、交運設備、采掘等。在上述70只個股中，3家“QFII大本營”買入�？低�視(37.11,0.00,0.00%)金額最大，為9.78億元。此外，QFII大宗交易買入金額逾1億元的個股有華平股份(15.450,0.00,0.00%)、鳳凰傳媒(8.05,0.00,0.00%)和金螳螂(28.32,0.00,0.00%)。

　　統計顯示，5月份QFII共計在大宗交易市場上買入26.7億元，而賣出則不足2億元。申銀萬國[微博]分析師盧敬之表示，QFII始終崇尚價值投資，在目前藍籌股估值并不高的情況下，不排除QFII繼續低位建倉的可能。

　　為什么QFII對藍籌股情有獨鐘?QFII某經紀商表示，QFII非常喜歡低估值的藍籌股，從去年四季度抄底銀行股就可以看出來，在目前的市場行情中，低價藍籌股價值存在被低估的狀況，而中小板和創業板估值飆升，存在兩頭翹的問題，出于資金安全性考慮，藍籌股自然成為其主攻的目標。值得一提的是，隨著新型城鎮化的逐步實施，民生和基建項目受到政策的支持較多，制造運輸和建材等行業將會長期受益，這也符合QFII長期持有的價值投資理念。

　　廣發證券(12.26,0.00,0.00%)投資顧問鄭有利認為，QFII的投資周期往往比較長，有時甚至從一個完整的經濟周期角度出發來選擇投資標的，中小投資者無論是在資產配置能力還是資產抗風險能力方面都無法與QFII相比，因此，中小投資者盲目跟隨QFII的操作路徑可能會給自身帶來較大損失。但QFII精選個股、避免四處出擊、不盲從趨勢和消息的做法還是值得中小投資者學習。同時，QFII在堅持價值投資的同時并不抗拒價值投機，對于短線波段機會的把握，QFII也向來得心應手，特別是有獨特發展前景并具備產業化條件的新興技術類個股，QFII往往會在布局初期反復進行試探性介入。

　　“發展壯大機構投資者隊伍，能增加市場長期資金供應，引導市場樹立理性投資理念，增強我國資本市場的抗風險能力。”北京工商大學證券與期貨研究所所長胡俞越[微博]表示。

　　實際上，證監會一直在吸引長期資金入市上下功夫，不斷擴大QFII投資額度，提高其持股比例，除此之外，證監會還修訂法規，大幅降低QFII申請門檻，如長期投資機構的成立時間要求由5年降為2年，證券資產規模由50億美元降為5億美元。業內人士指出，證監會推動長期資金入市，大盤藍籌股需求資金數額較大，而中國股市以散戶為主，這種現象造成資本市場供應和需求失衡，積極推動長期資金入市，可以解決供求失衡問題，有利于資本市場穩定發展。

　　國家外匯管理局日前公布的數據顯示，5月份外匯局新批了13.35億美元QFII額度，較4月份有了顯著提高。至此，外匯局已經累計批復202家QFII機構總計425.63億美元的額度。市場分析人士指出，獲批額度大幅提高不能說明QFII已經出手抄底，但可以表明這支外資隊伍看好A股未來行情。

　　央行日前發布報告強調“進一步完善合格境內機構投資者(QDII)制度安排，擴大QFII、RQFII的投資額度，增加投資便利性。”擴大QFII和RQFII額度并增加投資便利性，有利于為A股引入更多活水，助力A股企穩。分析師表示，QFII額度增加不僅有利于我國開展利率市場化和人民幣國際化，還能增加資金促進A股市場發展。

　　瑞銀證券策略分析師陳李指出，雖然QFII的審批已經加速，但與周邊市場比較，國內的QFII還有5倍以上提升空間，以當前的流入速度來看，達到相對合理的水平，可能需要15年以上的時間。

　　社�；�金開戶數井噴暴露抄底意愿

　　專家表示，引社�；�金等長期資金入市有利于穩定IPO改革過程中所引起的恐慌情緒

　　■本報記者 劉麗靚

　　盡管市場仍處于震蕩整理的格局，但國內外機構投資者入市的熱情依然高漲。從今年以來的開戶數和一季報來看，一向以審慎穩健著稱的社�；�金，入市抄底跡象明顯。專家認為，目前引入社保基金等長期資金入市可謂恰逢其時，一方面A股估值尤其是藍籌股估值相對全球都屬偏低，另一方面引社保基金等長期資金入市有利于穩定IPO市場化改革過程中所引起的恐慌情緒。

　　據中登公司最新披露的月報顯示，4月份，社�；�金在滬深兩市分別開立2個A股賬戶，當月開戶總數為4個。而今年1月份社�；�金新開30個A股賬戶，創出2008年以來社�；�金月度開戶數最高紀錄，今年以來社�；�金在A股所開賬戶總數達到了34個。有統計顯示，在今年4月份以前的53個月內，新開戶總數為87個，今年以來新開賬戶數超過此前53個月總量的三分之一。可見，社�；�金今年開戶熱情總體而言高于往年同期。

　　已披露的上市公司一季度業績報告顯示，今年一季度被列入上市公司前10大流通股股東的社�；�金持股市值合計為724.93億元，比2012年四季度增加84.48億元。

　　社�；�金2013年一季度所持股票只數為409只，環比增加22只，新進的股票數量為132只，高于去年四季度的86只，為歷史最高值。一季度社�；�金新進持有的130余只個股4月來平均漲5.41%，遠強于大盤。一季度社保基金持股市值較大的10家上市公司分別為，中國建筑(3.49,0.00,0.00%)、大秦鐵路(6.38,0.00,0.00%)、保利地產[微博](11.00,0.00,0.00%)、華僑城A(5.90,0.00,0.00%)、中國化學(10.71,0.00,0.00%)、中國太保(17.25,0.00,0.00%)、中國重工(4.52,0.00,0.00%)、美的電器(12.65,0.00,0.00%)、中國北車(4.10,0.00,0.00%)。

　　另據數據顯示，去年廣東委托社�；�金投資運營養老金人民幣1000億元，年化收益率達到6.72%，收益率高于中國去年通貨膨脹率。這無疑為養老金的進一步入市打下了基礎。

　　在政策方面，證監會市場部副主任王嫻曾表示，從我國全國社會保障基金投資業績、企業年金業績都說明了擴大投資范圍的必要性。應盡快調整社會保障基金投資范圍，增加投資固定收益類產品、股票和直接股權投資等金融工具的比重。

　　此外，在人社部4月25日舉行的新聞發布會上，新聞發言人尹成基表示，人社部將進一步研究制定社會保險基金投資運營和保值增值辦法。

　　“目前引入社�；�金等長期資金入市可謂恰逢其時。”英大證券研究所所長李大霄[微博]認為，IPO改革市場化方向的推進，必然有一個逐漸消化的過程，在這個過程中如何能夠消除市場過度恐慌，讓市場平穩過渡，就需要通過引入長期資本來加以對沖。

　　李大霄認為，社保基金投資特點是逆向操作，即低位入市，高位退出。目前就是一個很好的低位進入的區域，現在大盤藍籌股的估值水平在全球范圍內都是比較低的，滬深300(2399.510,-0.43,-0.02%)指數低于標普500的估值水平，AH的溢價指數也連創新高。從宏觀層面來看，伴隨著穩增長的目標，經濟擺脫了單邊下行的格局，并呈現向好的趨勢，外圍環境也逐漸趨好。社�；�金、養老金、住房公積金等長期資金在市場低迷時入市，即拿到低位籌碼，又能夠起到穩定市場并實現國有資產保值增值的目的。他認為，今年的股市整體上將是一個震蕩的趨勢。

　　廣東賺錢效應發酵 地方養老金委托投資或將鋪開

　　江蘇正在研究考慮推進養老金委托投資

　　■本報記者 左永剛

　　地方養老金委托投資或將全面鋪開。近日，廣東省財政廳對外聲稱“廣東千億養老保險金委托投資運營半年盈利34億元”之后，也吸引了養老金結余較為充裕省市的注意。

　　近日，記者在致電江蘇省財政廳社會保障處時，該處工作人員說，“目前，江蘇省養老金委托投資未正式開始，但聽說省政府有關部門正在研究考慮此事。”

　　與此同時，有媒體稱，針對全國的養老金投資運營初步方案已經出爐，現在還在進一步審核中。業內人士認為，在廣東委托投資先例之下，地方養老金投資運營的步伐或將加快。

　　廣東示范效應明顯

　　去年上半年，全國社�；�金理事會和廣東省政府在北京簽訂了委托投資協議，受廣東省政府委托，全國社�；�金理事會投資運營廣東城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元，委托投資期限暫定兩年，此舉在全國尚屬首次。截至2012年年底，廣東實際委托投資運營時間約為半年，實際應收收益率約為3.4%，高于同期通貨膨脹率，賺了34億元。按此計算年化收益率為6.72%，高于2012年廣東省社會保險基金3.94%的年平均收益率。

　　據廣東省財政廳的報告顯示，2012年廣東全省養老保險基金當年結余744億元，滾存結余3636.61億元，比上年增長25.72%。納入各級財政專戶管理的基金資產3568.28億元，其中委托運營的1000億元基金約占養老保險基金總量的27.5%。

　　與此同時，廣東省財政廳表示，2012年全省社會保險基金總體運行狀況良好，平均年收益率達到3.94%，高于兩年定期存款利率。在2013年社�；�金預算方面，據今年第一季度的預算執行情況的統計數據顯示，廣東社保基金累計結余5370.97億元。

　　隨著廣東示范效應的顯現，以及養老金委托投資方案出臺可能性的加大，尤其是養老金結余較高的江蘇、浙江、山東等有可能跟進。一位國內養老金研究人士表示，“如果涉及多個部門的地方養老金委托投資方案在近期出臺，這意味養老金投資股市的比例、投資收益歸屬等關鍵問題已經獲通過。這將為地方養老金委托投資掃除障礙。”

　　江蘇、浙江等省市或將跟進

　　自去年年初以來，地方養老金委托投資方案遲遲沒有正式公布，然而，在4月25日人力資源和社會保障部的第一季度新聞發布會上，如何保證養老金的安全以及保值增值，成為各方關注的焦點。根據人社部新聞發言人尹成基的說法，目前該部正在研究制定全國的基本養老基金投資運營管理辦法。與此同時，廣東1000億元養老金委托投資半年實現34億元的示范效應將帶動其他省市積極性。

　　記者了解到，除廣東之外，目前，浙江、江蘇、北京等省市養老金也有結余。以江蘇為例，今年5月份，江蘇省人社廳、省統計局公布了養老、醫療等五項社會保險基金的收入和支出情況，五險都有盈余，其中，基本養老保險基金全年結余488.1億元。

　　業內人士表示，由于我國養老金替代率比較低，長期來看，需要保值增值來緩解養老金支出壓力。如廣東社�；�金收入和結余連續多年居全國首位，保值增值壓力巨大。此前廣東社�；�金只能存銀行和購買國債，基金的收益率通常低于同期通貨膨脹率，呈現隱性縮水。

　　廣東省人大財經委員會相關負責人認為，1000億元養老金入市運營年化收益率高于同期通貨膨脹率，開辟了社�；�金保值增值新渠道。

　　入市彈藥足 險資瞄準大消費和金融服務

　　險資投資股票、股票型基金等權益類資產的比例還有較大提升空間

　　■本報記者 包興安

　　A股目前急需大量的新入市資金，市場對于險資進入資本市場充滿期待。統計數據顯示，保險資金在2013年一季度共持有413只個股，較去年四季度末下降87家，所持413只個股在一季度平均股價漲幅為3.1%，跑贏大盤3個百分點。另外，保險在一季度新入駐94只個股、增持91只、清倉181只。

　　從保險機構今年一季度對主要行業的態度來看，房地產股自2009年第四季度以來，首次進入前三，持倉市值由去年四季度的第六名上升至2013年第一季度的第三名。被持股的該類上市公司有15家，持倉市值為85.63億元，比去年四季度增加6.54億元，增加幅度為8.27%，對比大盤跌幅呈增持跡象。

　　除進入地產股外，餐飲旅游、紡織服裝等大消費和金融服務，以及一些高成長個股，也于一季度被險資悄然增持。備受險資青睞的有：首旅股份(12.55,0.00,0.00%)、中銀絨業(8.74,0.00,0.00%)、民生銀行(9.88,0.00,0.00%)、招商銀行(12.32,0.00,0.00%)、福耀玻璃(7.83,0.00,0.00%)等。

　　統計顯示，截至2013年5月31日，專業機構投資者持有流通A股市值比例達到15.63%，其中，保險類投資者持有流通A股市值約7000億元，占3.55%，資本市場已經成為保險公司等專業機構投資運營、保值增值的重要平臺和有效渠道。

　　證監會有關部門負責人曾表示，目前保險公司投資股票、股票型基金等權益類資產的比例僅為保險總資產的10%左右，與法規規定的20%上限相比還有較大提升空間。下一步證監會將配合有關部門繼續完善保險資金運用的相關政策，進一步提高保險資金投資權益類資產的比重，研究推動保險資金投資創業板股票等，不斷提升保險資金運用的專業化和市場化水平。

　　中國證監會副主席姜洋近日在中國太平保險集團有限責任公司創立儀式上表示，當前我國資本市場仍處于新興加轉軌階段，證監會將加快建設多層次資本市場，推進新股發行和退市等重點領域改革，積極協調配合相關部門，優化資本市場法治、稅收等外部政策，為保險資金等長期資金參與資本市場創造良好條件，促進機構投資者與資本市場攜手共進、共同發展。

　　姜洋指出，機構投資者是我國資本市場的重要主體，大力發展包括保險公司在內的機構投資者，形成開放多元包容的機構投資者隊伍，有利于提高直接融資比重，優化投資者結構，拓寬虛擬投資渠道，是資本市場的一項長期戰略任務。近年來，證監會積極配合保監會等有關部門，完善配套措施，為保險資金等長期資金參與資本市場，做好銜接服務，為資本市場發展提供了新的活力。

　　保監會副主席李克穆曾表示，保險資金進入資本市場的條件將不斷放寬。險資入市對于保險業生存和發展的意義十分重大，也是監管部門需要重點把控的范疇。　　李克穆說，保險資金已經大量進入資本市場。最近保監會連續發布一系列保險資金進入資本市場的細則，針對風險防范等問題頒布一系列具體措施，就產品設計、人員的專業要求進行了規定。但從根本來講，風險仍然需要企業自身進行把控，保監會只是針對局部進行規劃，“我們要把應該管的部分管好。”

　　業界呼吁適度提高企業年金 投資股市比例

　　2012年企業年金基金新增規模首次突破千億元

　　■本報記者 左永剛

　　作為基本養老保險基金的補充，近年來，企業年金的規模正在逐漸增長，而企業年金收益率的變動曲線牽動著企業養老金管理者的神經。

　　近日，上海股份制與證券研究會股份制企業專業委員會主任曹俊接受《證券日報》記者采訪時表示：“隨著國內資本市場環境不斷完善，以及企業年金投資管理人專業化水平的提高，應該適度增加企業年金投資股市的比例，以保證企業年金的保值增值需求。”

　　近期，人力資源和社會保障部發布的《2012年度全國企業年金基金業務數據摘要》顯示，2012年企業年金基金新增規模首次突破千億元，當年加權平均收益率5.68%。

　　摘要顯示，目前，全國企業年金已經從2007年的1519億元增加至2012年4821億元的規模，并且2007年至2012年之間的年平均收益率為8.35%。尤其值得注意的是，其中2007年當年加權平均收益率達到41%。與此巧合的是，上證綜指達到6124點巔峰正是在2007年。

　　另有湯森路透提供的數據顯示，截至去年末，在納入統計的744個中國市場企業年金計劃中，去年最高投資收益率為10.67%;收益率中間值為4.96%，較2011年上升6.27個百分點。去年湯森路透中國年金平衡指數漲幅為3.82%，較2011年上升3.13個百分點。

　　在744個國內企業年金計劃中，有632個含股票/股票型基金投資，占總數的85%，去年最高收益率為10.67%，中間值為5%，而2011年中間值為-1.74%。不含股票/股票型基金投資的年金計劃共112個，占總數的15%，去年最高收益率為5.53%，中間值為4.87%，中間值較2011年上升3.61個百分點。

　　人力資源和社會保障部副部長胡曉義曾表示，企業年金當前發展仍不充分，還有很大潛力，要繼續加強市場推動，促進企業年金更快發展;資本市場不確定性仍很強，企業年金市場化投資運營還有諸多復雜因素，要加強市場應對，努力爭取較好收益。

　　胡曉義指出，2013年企業年金將繼續努力提高投資收益和管理效率，進一步規范市場秩序。今年將落實擴大投資范圍和企業年金養老金產品兩個文件，努力提高投資收益。

　　據記者了解，截至2011年上半年，我國有21家企業年金基金投資管理機構，集中了我國部分優秀的基金管理公司、養老保險公司、證券公司。企業年金管理機構包括投資管理人、受托人、托管人和賬戶管理人。

　　分析人士指出，隨著企業年金規模不斷增加，以及保值增值的需求，企業年金應加大在資本市場的投資。與此同時，監管層也需要不斷提高資本市場監管水平，增加市場的透明度，強化投資者保護機制;同時還要發展長期機構投資者，創新和豐富金融產品，為企業年金建設提供更好、更成熟的平臺，創造更加公平有序透明的市場環境。

　　記者查證了解到，新修訂的《企業年金基金管理辦法》是在2011年5月1日起施行的。修訂后，企業年金投資股票比例將提高到不高于投資組合的30%。上述《辦法》規定，投資股票等權益類產品以及股票基金、混合基金、投資連結保險產品(股票投資比例高于或者等于30%)的比例，不得高于投資組合企業年金基金財產凈值的30%。

　　“企業年金投資股市要因時而動，并不意味著一定要達到30%的比例，同時，股市基本面向好的階段，建議提高投資股市的比例。”曹俊建議。