小麥價格為何漲不過化肥
小麥（資料圖）
化肥（資料圖）
中國證券網訊 盡管各主要農產品[10.91 -5.95% 股吧 研報]價格相對2011年高點有了不小回落，導致與之相關的全球農業經濟指數(英文為Agribusiness Index)從去年2011年4月底的歷史高點回落。投資者普遍直觀感覺全球農業經濟指數就等同于農產品期貨價格的表現，事實上這是一個非常大的誤解。其實農產品價格就是我們平時所理解的玉米、大豆及小麥的價格，而全球農業經濟指數卻是一組上市公司股票價格指數，包含了全球農業全產業鏈上最具壟斷性的上游及下游四大行業，分別為處于上游的種子農藥肥料板塊和現代農業機械板塊，以及處于下游的農產品流通貿易板塊以及綜合食品加工處理板塊。確實，短期看來全球農業經濟指數和農產品期貨價格相關性較大。但是，從歷史數據的結果看來，全球農業經濟指數和農產品價格的走勢相差甚遠。
這里選擇羅杰斯農產品價格指數和全球農業指數進行比較，前者是大宗商品投資大師羅杰斯開發的主要農產品商品期貨價格指數，例如玉米、大豆和小麥等等，按照一定客觀的權重(比如全球產量或是消耗量)進行編制;后者就是廣發全球農業基金進行投資復制的全球農業經濟指數。從2006年12月底開始至2012年1月底，羅杰斯農產品期貨指數從1115點上漲至1160點，漲幅為4%;但是，全球農業指數從2159點上漲至3477點，漲幅為61%。
這些大宗農產品價格是關系到國家安全的極其重要的戰略資源，全球每個政府都不會任由其市場價格大幅飆升。政府既要壓制終端農產品價格大幅上漲，又要鼓勵中游種植戶大量種植，能夠采用的辦法就是各種形式的補貼來直接給予種植戶，但這些補貼卻轉身流入了價格高企的農藥種子化肥生產商口袋中，這就是為什么農產品期貨價格長期漲幅遠遠小于全球農業經濟指數的一個重要原因。
全球農業經濟指數所包含的四大板塊中，下游兩大板塊由于通脹的原因其產品及服務單位價格基本常年處于上漲環境中，而上游的種子和肥料單位價格波動較大，農業機械單價也會由于升級換代基本始終保持上漲。故影響下游兩大板塊和農業機械板塊上市公司業績基本以量為主導，而農產品價格為間接推動，即農產品價格大幅上漲將會刺激來年播種以及終端處理的量，從而推動量的增長。
然而，對于種子農藥和肥料板塊的公司來說存在著另外一組矛盾，即農產品價格上漲導致來年播種面積大增，直接導致種子農藥和肥料的價格上漲以及用量大增，但是來年產量上漲預示著農產品價格將有可能下跌，導致種植戶播種面積下降，種子農藥肥料用量下降，價格下降，但是在下一年產量不夠又將導致農產品價格上漲，依次往復。而直接影響農藥種子肥料板塊尤其是肥料板塊上市公司的主要是產品單價的波動，因為這些板塊都屬于資源品，所以量又可以作為直接影響單價的因素，歸根結底都是農產品的量起了決定性的作用。
我們需要非常強調的一點就是，由于決定農產品供給量的主因有兩個：可耕種面積和畝產。由于土地和技術方面的原因，使得農產品供需長期處在一個動態平衡中，其每年量的波動很小，5%的波動就能算很大的波動。所以我們面臨的現實情況就是全球需求在逐年穩步增長，而農產品供給量則圍繞著每年需求量做小范圍上下波動，加上極端氣候帶來的影響，從而導致了各種生產資料的價格波動。從最近肥料上市公司的表現也印證了這一點，氮肥企業明顯大大好于其他企業。
由此，農產品的產量直接或間接地決定了農業經濟各行業上市公司的盈利，其產品和服務單位價格可以看作是短期調節盈利波動的一個因素，因為單位價格長期來看是上漲的。而農產品的價格長期來看雖然也是上漲的，但顯然要遠遠小于這些公司的產品和服務單價的漲幅。一句話，這四大板塊的上市公司既享受了農產品產量的長期穩定增長又享受了產品和服務單價的大幅提升。這也能很大程度上解釋為什么全球農業經濟指數為什么能長期大幅跑贏農產品期貨價格。
