中國企業跨境并購大熱 應擯棄結果導向心態
第一財經日報訊 世界經濟充滿不確定的背景下，資本豐腴的中國企業希望收購全球優質資產的愿望表露無遺，近期三一重工成功把德國老牌制造企業普茨邁斯特招至麾下吸引了全球眼球，長期以來被視作行業后來者和新生力量的中國企業在“走出去”的標簽中洋溢著自豪之情。
然而立足理性商業思維和專業角度， 資深行業人士、沃特(中國)財務集團首席執行官張志浩在接受《第一財經日報(微博)》專訪時表示，“中國企業家切勿因為過度追求跨境并購成功的良好感覺，陷入為交易而交易的漩渦，而忽略了交易最核心的步驟和細節，導致交易流程失控和經濟上的損失。”
多因素推動跨境并購熱情高漲
多種數據表示，2012年將是中國企業對外并購大熱之年。
商務部近期數據顯示，今年1至2月，境內投資者對全球97個國家和地區的706家境外企業進行直接投資，累計非金融類對外直投達到74.35億美元，同比大漲41%。
清科研究中心數據顯示，在過去的兩年中，中國并購基金投資顯著活躍，投資數量和金額都有突飛猛進的增長，2011年完成11起交易，涉及金額41.49億美元。
一家專注于中國在歐洲投資的私募股權投資公司A Capital的合伙人龍博望(Andre Loesekrug-Pietri)對記者表示，“十二五”規劃中鼓勵扶持的領域，比如新能源、新材料、升級制造業等，大多與歐洲尤其是德國的龍頭產業有契合度，這會鼓勵有實力的中國企業進行全球化布局戰略。
張志浩對記者表示，對中國企業來說，現在的確是走出去的好時機，但在這股跨境并購熱潮之下，中國企業應擺正心態，既克服畏懼心理，也要擺脫結果導向型的自大和冒進心態，用理性的商業思維對待跨境并購中的交易機會，抓住真正的餡餅，而不是誤入陷阱。
另外，跨境并購是否成功的核心問題，簡而言之，貴不貴?值不值?
張志浩認為，并購交易的根本目的是在于收購以后企業間的協同效應帶來的增值部分。因此，并購定價的重要參考數據應是基于協同效應和被收購企業內在價值(intrinsic value)之和來考慮。如果交易價格低于的這兩者之和，那么在這個金額之下的價格都是合理，甚至合算的。否則需另當別論。沒有公允專業的盡職調查，就很難真正理解對方企業的運作及核心競爭力。
舉例近期廣泛受到關注的中德兩國企業最大的并購案之一——三一重工聯手中信產業基金出資3.6億歐元100%收購德國混凝土泵車巨頭普茨邁斯特，張志浩表示“中國企業更需關注跨境并購中公允專業的盡職調查”。
結果導向型心態付“學費”
去年至今，接觸越來越多國內跨境并購案例和客戶的張志浩深感困惑，和市場對跨境并購需求增加不符的是，多數中國企業家依然以結果導向型心態看待跨境并購，把第三方專業財務顧問和盡職調查服務單純地、錯誤地視作“交易促成者”。
“當買方顧問提供咨詢的時候，調研團隊需要展開一系列的談判。評估之后，如果購買弊大于利，就會建議放棄購買。”張志浩表示，很多時候站在客戶角度、為客戶利益著想的時候，建議買方放棄收購就意味著自己損失利益，然而不這么做，買方企業可能將蒙受潛在風險和損失。
行業內，有人把這個問題比作付“路費”還是付“學費”，張志浩笑稱，“現在很多中國企業家依然不斷地付‘學費’，而不愿意付‘路費’。”
至于并購完成之后，中國企業如何駕馭和管理境外企業的問題，張志浩認為，“不存在‘管’的問題，也無法管，中國企業應該轉變舊的思維方式，以擁有者(owner)的姿態著重整體策略發展，使境外企業在中國市場得到最大限度發揮就可以了。”
