黃金不是泡沫 6年內(nèi)中國(guó)國(guó)內(nèi)開采將耗盡
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- 時(shí)間:2010-10-17 10:02:09 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
“我是一個(gè)熱愛航海的英國(guó)人”，世界黃金協(xié)會(huì)（The World Gold Council）全球首席執(zhí)行官施安霂(Aram Shishmanian)對(duì)本報(bào)記者說，“兩周前，我與兒子在地中海航行，途中遇到大風(fēng)大浪，這時(shí)就要找避風(fēng)港， 但往往更關(guān)鍵的是指南針。在驚濤駭浪的夜晚，指南針便是幫助航海者辨明方向的忠實(shí)盟友。對(duì)于變化莫測(cè)的金融市場(chǎng)來說，黃金就是一個(gè)避風(fēng)港，但同時(shí)它更是指南針，能最終讓我們到達(dá)安全的彼岸”。
世界黃金協(xié)會(huì)是由世界上最具實(shí)力的金礦公司組建的行業(yè)協(xié)會(huì)，成員包括加拿大的Gold Corp公司、Alamos Gold礦業(yè)、Barrick金礦公司、南非的AngloGoldAshanti和美國(guó)的Newmont礦業(yè)公司等等，其聯(lián)合伙伴還包括中國(guó)黃金集團(tuán)。“我們不僅推廣黃金，更是為黃金類金融產(chǎn)品提供解決方案”，施安霂說，“我們最近正在和中國(guó)工商銀行合作，研發(fā)一種新的以黃金為基礎(chǔ)的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品”。
毫無疑問，黃金是目前“熱得燙手”的投資品種，它幾乎單獨(dú)地創(chuàng)造了一個(gè)“不敗神話”。房地產(chǎn)和石油離頂點(diǎn)甚遠(yuǎn)，只有黃金建立了“后金融危機(jī)”時(shí)代的絕對(duì)性牛市：2007年初每盎司黃金620美元、2008年初830美元、2009年初為875美元、2010年初是1138美元，而截至10月14日，黃金創(chuàng)造了1386美元的新紀(jì)錄，構(gòu)造了加速上漲行情。以至于懷疑黃金投資價(jià)值的人將黃金視為“最后一個(gè)泡沫”。
10月13日，在浦東香格里拉酒店，施安霂接受本報(bào)記者獨(dú)家專訪。
黃金在全球投資組合中比例至少應(yīng)提高3.5倍
《21世紀(jì)》：一開始，想問一個(gè)投資者都很關(guān)心的問題，您認(rèn)為黃金還會(huì)繼續(xù)上漲嗎？或者說黃金牛市會(huì)持續(xù)多久？
施安霂：要知道我剛飛到這兒不久，頭腦還是暈的，沒想到第一個(gè)問題如此開門見山。坦率地說，我們不預(yù)測(cè)金價(jià)，我知道很多投行分析師會(huì)不停地預(yù)測(cè)價(jià)格，比如2000美元或者5000美元，但是我們不會(huì)這樣做，不會(huì)談?wù)撁魈旎蛘呦聜�(gè)季度的具體金價(jià)目標(biāo)。我們提供的是黃金市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)變化的數(shù)據(jù)分析，從央行、黃金消費(fèi)者、工業(yè)用途以及黃金開采等方面來發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)變化。我的結(jié)論是，黃金現(xiàn)在不存在任何泡沫，它可以作為一種可持續(xù)性的金融工具。
《21世紀(jì)》：要知道很多人都質(zhì)疑黃金，例如著名投資大師索羅斯，他稱黃金為“最后的泡沫”。10年前黃金在300美元以下，全世界都流行“黃金無用論”，用經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的話說，“黃金是野蠻的遺跡”，黃金不可能再有機(jī)會(huì)回歸其貨幣角色，紙幣已經(jīng)占據(jù)了絕對(duì)性的統(tǒng)治地位。但是，僅僅10年，風(fēng)向似乎就變了。
施安霂：判斷一個(gè)人要看他做了什么而不是說了什么。索羅斯總是說黃金是泡沫，但他又大量持有黃金ETF。“黃金是野蠻的遺跡”，凱恩斯針對(duì)的不是作為投資品的黃金，而是金本位制。
我暫時(shí)還不能判斷黃金是否正在回歸貨幣角色，但是黃金作為有力的投資工具，在全球投資組合中的地位發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的崛起。目前全球經(jīng)濟(jì)是不穩(wěn)定的，很多人低估了這種經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的長(zhǎng)期性。全球金融危機(jī)讓各國(guó)政府強(qiáng)化其拯救力度，各國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模和財(cái)政赤字越來越大，但經(jīng)濟(jì)并沒有預(yù)期般的穩(wěn)定復(fù)蘇。實(shí)際上，未來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性將變得越來越差。
過去的全球投資組合注意力是放在高杠桿、高回報(bào)上面，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，這是它們的風(fēng)格。但未來全球投資組合會(huì)更加強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定性，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。黃金則是一個(gè)完美的避險(xiǎn)工具。
目前黃金在全球投資組合中的比例是非常低的，大約只有0.6%，我認(rèn)為未來幾年內(nèi)這個(gè)比例將會(huì)達(dá)到2%-5%的水平，這也是一個(gè)非常合理的水平。當(dāng)然你會(huì)問達(dá)到這個(gè)比例之后，金價(jià)會(huì)處于什么位置？我還是不能做具體的價(jià)格預(yù)測(cè)（笑）。
6年內(nèi)中國(guó)國(guó)內(nèi)開采將“耗盡”
《21世紀(jì)》：黃金市場(chǎng)在需求方面的確發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化，比如投資需求大幅度代替了消費(fèi)需求，您是怎樣看待這種變化的？您是否認(rèn)為中國(guó)人或者其他的亞洲人，在未來會(huì)像印度人那樣熱衷購(gòu)買黃金，黃金“重心東移論”的說法是否成立？
施安霂：我之所以強(qiáng)調(diào)“黃金不是泡沫”，最重要的依據(jù)就是來自需求方面的可持續(xù)增長(zhǎng)。的確，現(xiàn)在黃金投資需求比重上升非常快，從過去的30%上升到50%。更重要的是，黃金整體需求增長(zhǎng)也非常強(qiáng)勁。這不是意味著黃金的投資“占掉”了消費(fèi)。無論是黃金作為首飾的需求，還是黃金在工業(yè)應(yīng)用上的需求都非常強(qiáng)勁。
印度是黃金首飾消費(fèi)的大國(guó)，他們天生喜歡黃金，印度民間農(nóng)村婦女的擁金量超過美聯(lián)儲(chǔ)8000多噸黃金儲(chǔ)備，而且即使金價(jià)比年初上漲了23%，印度人還是繼續(xù)購(gòu)買黃金，印度強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)支持民間藏金。中國(guó)的私人購(gòu)金也非常旺盛，我們認(rèn)為，未來20年，中國(guó)的黃金首飾消費(fèi)市場(chǎng)將增長(zhǎng)50%-70%。另外，土耳其、海灣國(guó)家的國(guó)民都在大規(guī)模購(gòu)金，從這個(gè)角度，我贊成“西金東移”的判斷。
《21世紀(jì)》：當(dāng)然，討論黃金市場(chǎng)，不可回避的是中央銀行的角色。中國(guó)央行在降低美元儲(chǔ)備比重的同時(shí)，正在穩(wěn)步增持黃金，但卻不愿意從外部市場(chǎng)大肆購(gòu)買，主要是利用國(guó)內(nèi)的黃金開采來增加黃金，您認(rèn)為這一狀態(tài)會(huì)持有多久，中國(guó)央行是否最終會(huì)成為外部市場(chǎng)的重要購(gòu)買者？
施安霂：我認(rèn)為中國(guó)央行對(duì)黃金市場(chǎng)的作用非常正面，現(xiàn)階段中國(guó)央行在外部市場(chǎng)購(gòu)金還比較謹(jǐn)慎，他們是令人尊敬和非常負(fù)責(zé)的，他們擔(dān)心激烈的購(gòu)買會(huì)造成全球黃金市場(chǎng)的高度波動(dòng)。中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備現(xiàn)在是1054噸，僅占其外匯儲(chǔ)備的1.6%，非常低的水平。而且中國(guó)外儲(chǔ)增長(zhǎng)速度高于黃金儲(chǔ)備速度，過去中國(guó)為2%，現(xiàn)在反而有所倒退了。即使考慮到中國(guó)央行恢復(fù)這個(gè)低比例，那么中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備量也應(yīng)當(dāng)是上升的。
中國(guó)國(guó)內(nèi)每年黃金消費(fèi)大約是450噸，而國(guó)內(nèi)金礦生產(chǎn)量只有300噸，存在150噸的缺口，需要進(jìn)口來彌補(bǔ)。從中國(guó)國(guó)內(nèi)礦山的供應(yīng)來看，過去10年他們的黃金開采量增加了84%，強(qiáng)度已經(jīng)很高。但中國(guó)的已知金礦儲(chǔ)備僅占全球已知金礦儲(chǔ)備總量的4%,預(yù)計(jì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的黃金礦產(chǎn)資源將在6年內(nèi)用盡。這意味著依靠國(guó)內(nèi)的黃金產(chǎn)量是遠(yuǎn)不能滿足中國(guó)的需求。
跟過去不同，全球各國(guó)的央行現(xiàn)在從黃金的凈出售者變成了凈購(gòu)買者，他們開始重新評(píng)估黃金在貨幣儲(chǔ)備中的地位，優(yōu)化本國(guó)的外匯資產(chǎn)。按照《央行售金協(xié)議》，央行同意每年出售400噸黃金，但是現(xiàn)在各國(guó)央行僅出售157噸。以前最有意愿出售黃金的歐元區(qū)國(guó)家開始動(dòng)力不足，開始停售，甚至反向購(gòu)入黃金，成為活躍的購(gòu)買者。在歐債危機(jī)時(shí)，無論是援助者德國(guó)還是希臘都不愿意賣掉黃金來籌集拯救資金。另外，美國(guó)在金融危機(jī)時(shí)期，也不愿意賣掉2800多億美元的黃金來拯救經(jīng)濟(jì)。
《21世紀(jì)》：現(xiàn)在整個(gè)世界到處叫嚷著“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，美國(guó)壓人民幣升值，日本干預(yù)日元力求貶值，很多國(guó)家競(jìng)相貶值來獲取出口競(jìng)爭(zhēng)力（爭(zhēng)奪外部需求），紙幣和紙幣之間的比值——比如美元和人民幣顯得不真實(shí)了，因?yàn)殡p方都是浮動(dòng)的，都可以隨意貶的，于是，沒有穩(wěn)定的“地基”，這是否將會(huì)促使黃金成為一個(gè)最基本的價(jià)值坐標(biāo)？
施安霂：我認(rèn)為黃金正在部分回歸貨幣角色，就你所言，紙幣之間相互比較已經(jīng)沒有意義了，它們都是不穩(wěn)定的，應(yīng)當(dāng)用黃金為坐標(biāo)來衡量美元，而不是相反。但是，過去的“金本位”制不太可能回歸。
美元體系處于風(fēng)雨飄搖之中，很多學(xué)者對(duì)未來的全球貨幣體系提出設(shè)想，比如周小川行長(zhǎng)的SDR（特別提款權(quán)）設(shè)想，未來的SDR將包含什么樣的元素？或者黃金是否會(huì)進(jìn)入一籃子貨幣里面，比重多少？都是未知。海灣國(guó)家聯(lián)盟也在醞釀?lì)愃茪W元的共同貨幣，這是個(gè)一籃子貨幣計(jì)劃，黃金將在這個(gè)籃子里面。所以說，黃金肯定會(huì)部分參與新的全球貨幣體系。
白銀代替不了黃金
《21世紀(jì)》：在中國(guó)，很多人對(duì)黃金投資并不熟悉，他們主要還是關(guān)注房地產(chǎn)投資，所以說房地產(chǎn)投資是黃金投資的有力競(jìng)爭(zhēng)者。他們的理由是，如果政府繼續(xù)讓貨幣泛濫，那么黃金上漲，房地產(chǎn)更會(huì)上漲。但美國(guó)的次貸危機(jī)證明了，美國(guó)在2001年以后采取了寬松的貨幣政策，但房地產(chǎn)還是在2007年崩盤了，但黃金卻創(chuàng)出新高。您是否贊同，泛濫的貨幣政策不一定導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格永遠(yuǎn)上漲，但卻會(huì)讓黃金價(jià)格上漲。如果在房地產(chǎn)和黃金之間選擇，您會(huì)給出什么建議？
施安霂：我贊同你的看法。但是我不認(rèn)為黃金和房地產(chǎn)之間是相互替代品，不是“兩選一”。它們應(yīng)當(dāng)是相互補(bǔ)充的關(guān)系，是“一加一”。對(duì)于中國(guó)人來說，他們太過于熱衷購(gòu)買房產(chǎn)，地產(chǎn)在中國(guó)人的投資組合中的比例太高了，而且地產(chǎn)的影響因素很多，比如購(gòu)買的目的是自住還是投資，是否具有匹配按揭的收入能力，還有地產(chǎn)的迅速變現(xiàn)能力，以及國(guó)民對(duì)地產(chǎn)的熱衷程度。我知道中國(guó)人是很喜歡房地產(chǎn)的，但德國(guó)人就不是很喜歡，他們喜歡租房子住。因此，中國(guó)人投資中地產(chǎn)的比例太高了，而黃金的比例太低了，我覺得黃金的投資比例應(yīng)當(dāng)會(huì)上升。
《21世紀(jì)》：那么在貴金屬內(nèi)部呢？你知道，現(xiàn)在白銀也非常火爆，如果黃金和白銀之間做出選擇，你會(huì)有什么建議？
施安霂：白銀最近價(jià)格上漲得不錯(cuò)，但是它是在復(fù)制黃金的走勢(shì)，它是黃金的“影子產(chǎn)品”，黃金的走勢(shì)影響白銀，而不是相反。白銀的單位價(jià)值要低于黃金，所以投資門檻會(huì)低一些，資金壓力比較小，但其價(jià)格波動(dòng)會(huì)比較大。
白銀盤子比較大，供應(yīng)會(huì)比黃金充足，黃金的開采增量是很有限的，但白銀不是這樣。另外白銀的首飾和工業(yè)需求不像黃金那么強(qiáng)勁增長(zhǎng)。過去白銀在工業(yè)上主要是用于傳統(tǒng)影印，但現(xiàn)在影印已經(jīng)數(shù)碼化了，不需要用白銀了，白銀的工業(yè)需求其實(shí)下降了。黃金則不同，無論是首飾、投資還是工業(yè)領(lǐng)域，都是強(qiáng)勁增長(zhǎng)的。所以，白銀不能取代黃金的獨(dú)特地位。
