一季度創(chuàng)設新工具SLF(常設借貸便利)，配合此前已使用的SLO

　　⊙記者 李丹丹

　　“把好流動性總閘門”，這是央行在《2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中部署下一階段主要政策思路時所提及的。這也是2011年上半年之后央行首次采用這一說法。在流動性管理的壓力加大的背景下，下一階段央行會繼續(xù)運用公開市場操作、存準率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動性管理工具組合，保持銀行體系流動性合理適度。

　　報告指出，下一階段，綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，把好流動性總閘門，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。

　　而上一期貨幣政策執(zhí)行報告中，對于流動性管理所采用的說法尚是“保持合理的市場流動性”。分析人士指出，此次提出把好流動性總閘門，是因為客觀上央行流動性管理的壓力加大。

　　一方面，一季度銀行體系流動性充裕，貨幣信貸和社會融資增長較快。2013 年3 月末，廣義貨幣供應量M2余額為103.6 萬億元，同比增長15.7%，增速有所加快。其主要是因為外匯占款增加較多，貸款同比多增，金融機構購買債券、同業(yè)運用等渠道創(chuàng)造的貨幣較多。

　　另一方面，主要發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策加碼，日本推出前所未有的寬松貨幣政策，部分央行繼續(xù)降息，全球資本流動仍將呈現(xiàn)規(guī)模巨大、方向多變的特征，溢出效應增大，外部資金流入增多助推了國內(nèi)信用的順周期擴張，增加了金融宏觀調(diào)控的難度。

　　在此背景下，央行將如何把好流動性這個總閘門?報告中也給出了答案：繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動性管理工具組合，保持銀行體系流動性合理適度，引導市場利率平穩(wěn)運行。

　　值得注意的是，為了增強流動性管理的靈活性和主動性，央行于一季度創(chuàng)設了常設借貸便利(SLF)，配合此前已公布的短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機運用。這兩個工具既可以有效調(diào)節(jié)市場短期資金供給，熨平突發(fā)性、臨時性因素導致的市場資金供求大幅波動，促進金融市場平穩(wěn)運行，也有助于穩(wěn)定市場預期和有效防范金融風險。

　　據(jù)介紹，SLF的主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求，最長期限為3個月，目前以1-3 個月期操作為主;利率水平根據(jù)貨幣調(diào)控需要、發(fā)放方式等綜合確定;使用對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。

　　報告同時判斷，物價形勢基本穩(wěn)定，但對下一階段的物價形勢還不可盲目樂觀，要注意預先防范通脹風險，前瞻性引導、穩(wěn)定好通脹預期。服務業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品(5.71,0.00,0.00%)(5.71,0.05,0.88%)價格有趨勢性上漲壓力，資源性產(chǎn)品和一些管制型價格也在逐步理順，都增加了物價上行的潛在壓力。前期房價出現(xiàn)一輪上漲，也可能傳導并加大其他關聯(lián)領域的成本壓力。