中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)5月22日?qǐng)?bào)道 汽車(chē)市場(chǎng)的持續(xù)低迷和自主品牌銷(xiāo)量的萎縮，正使得自主品牌車(chē)企資金面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。在資金短缺的情況下，發(fā)債融資已成為更多車(chē)企以度危機(jī)的方式。

　　自主車(chē)企掀起“發(fā)債潮”

　　日前，力帆汽車(chē)(微博)發(fā)布公告稱，欲將發(fā)行資金規(guī)模不超過(guò)20億的公司債。力帆汽車(chē)表示，該公司債規(guī)模不高于發(fā)行前公司最近一期凈資產(chǎn)的40%，可一次或分期發(fā)行，但期限不超過(guò)7年。

　　目前，力帆并非是唯一一家宣布發(fā)行公司債的自主品牌企業(yè)。盡管否認(rèn)了此前捷豹路虎國(guó)產(chǎn)項(xiàng)目欲發(fā)行60億融資計(jì)劃傳言，但奇瑞汽車(chē)在接受記者采訪時(shí)表示一直在選擇多種方式進(jìn)行融資，其中包括非公開(kāi)發(fā)行債券。奇瑞汽車(chē)董事長(zhǎng)尹同躍也在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，企業(yè)債主要是為了降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，企業(yè)債的成本比貸款成本要低一些;另外企業(yè)債可以改變貸款結(jié)構(gòu)，形成一個(gè)短期，中期和長(zhǎng)期貸款的合理組合。

　　此外，去年下半年開(kāi)始，就有吉利、長(zhǎng)安、華晨、廣汽、中國(guó)重汽等車(chē)企相繼完成了發(fā)債融資計(jì)劃。其中，去年吉利汽車(chē)分別發(fā)行“11橫店債”和“11吉利債”，總計(jì)募集資金達(dá)22億元;長(zhǎng)安汽車(chē)(微博)的公告稱，已實(shí)現(xiàn)發(fā)行公司債，共募集資金35億元。去年底，華晨集團(tuán)也發(fā)布了相關(guān)的公司債計(jì)劃，稱在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行10億元5年期債券，以補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。今年剛實(shí)現(xiàn)整體上市的廣汽集團(tuán)曾在去年11月18日發(fā)行了6億元的人民幣短期融資券;中國(guó)重汽去年也發(fā)行了17億元一年期的短期融資券。

　　銀行授信規(guī)模受控是動(dòng)因

　　記者從相關(guān)車(chē)企了解到，目前各自主品牌車(chē)企均很難從銀行那里獲得相關(guān)的信貸資金。力帆汽車(chē)在接受記者采訪時(shí)表示，目前該公司的銀行貸款方式主要為短期借款。預(yù)計(jì)近幾年內(nèi)，我國(guó)受通貨膨脹壓力，政府仍將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，因此銀行授信規(guī)模仍會(huì)持續(xù)控制，因此在綜合考慮之下，力帆汽車(chē)選擇通過(guò)發(fā)行債券的方式，以中長(zhǎng)期債務(wù)替代使用期限較短的銀行貸款，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　據(jù)悉，政府在發(fā)行公司債方面，2011年，為促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展，提高直接融資比重，證監(jiān)會(huì)大力簡(jiǎn)化了公司債審核程序，大幅提高公司債審核效率，也大大縮減發(fā)債的時(shí)間和降低發(fā)債成本。2012年1月17，上海證券交易所公司管理部發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)本所上市公司發(fā)行公司債的重要提示》，鼓勵(lì)各上市公司可認(rèn)真研究發(fā)行公司債的可行性，積極制定相關(guān)計(jì)劃，盡早履行決策程序，為公司發(fā)展拓展融資新途徑。

　　國(guó)泰君安資深汽車(chē)分析師張欣也認(rèn)為，考慮到利率水平從去年四季度開(kāi)始下降，由于經(jīng)濟(jì)增速變緩、物價(jià)水平控制等原因，未來(lái)利率進(jìn)一步下降的可能性不大，隨著投資者逐漸轉(zhuǎn)向收益率高的債券和經(jīng)濟(jì)增速的穩(wěn)定等原因，二三季度利率下滑的趨勢(shì)將得到穩(wěn)定，四季度可能會(huì)逐漸企穩(wěn)回升，因此現(xiàn)在發(fā)行公司債也是比較合適的時(shí)期。”

　　或?yàn)榫徑赓Y金緊張

　　“自主品牌相繼發(fā)行債券，與自主品牌資金鏈出現(xiàn)緊張有很大關(guān)系。”西南證券汽車(chē)產(chǎn)業(yè)分析師劉峰告訴記者，“特別是自主品牌流動(dòng)資金開(kāi)始短缺。”記者從汽車(chē)上市公司今年第一季度報(bào)告情況來(lái)看，多家上市公司的流動(dòng)資金相比此前已經(jīng)下降很多，一些個(gè)別自主品牌上市公司資金短缺程度更是日趨嚴(yán)峻。

　　“在資金短缺的情況下，自主品牌車(chē)企不得不考慮多種方式進(jìn)行融資。”張欣表示，目前，一些上市汽車(chē)企業(yè)可以通過(guò)上市融資和增發(fā)股票的形式獲得資金，但一些非上市公司則大多選擇發(fā)行公司債的方式。張欣告訴記者，在整個(gè)資本市場(chǎng)特別是宏觀調(diào)控環(huán)境下，汽車(chē)企業(yè)要通過(guò)銀行獲得貸款非常不容易。目前發(fā)行公司債是企業(yè)最佳的選擇方式，一方面是因?yàn)榘l(fā)行公司債的方式容易獲得通過(guò)，效率也高;另一方面則是相對(duì)銀行利率，發(fā)行公司債付出的成本則會(huì)更低。

　　劉峰表示，資金鏈緊張已經(jīng)開(kāi)始蔓延到更多的自主品牌企業(yè)，這與自主品牌的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)環(huán)境有很大關(guān)系。根據(jù)中汽協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，延續(xù)去年以來(lái)自主品牌市場(chǎng)低迷的趨勢(shì)，今年1~4月，我國(guó)乘用車(chē)自主品牌共銷(xiāo)售213.70萬(wàn)輛，同比下降5.20%，占乘用車(chē)銷(xiāo)售總量的42.32%，占有率同比下降3.17個(gè)百分點(diǎn)。“自主品牌車(chē)型本身利潤(rùn)相當(dāng)?shù)捅。�再加上目前自主品牌市�?chǎng)的節(jié)節(jié)退敗，自主品牌車(chē)企很難通過(guò)銷(xiāo)量獲得資金。這也是自主品牌車(chē)企資金短缺的主要原因。”