國務(wù)院總理溫家寶6月26日在倫敦表示，今年維持通脹在4%以下有一定困難，但應(yīng)可以控制在5%以下。這意味著，年初《政府工作報告》中劃定的全年CPI增長4%的控制線或?qū)⑸弦浦?%。

    2011年進(jìn)行至中場，回顧上半年，“通脹”和“穩(wěn)物價”是前兩個季度的關(guān)鍵詞。

    發(fā)改委日前預(yù)計6月份CPI或?qū)��?chuàng)下35個月以來的新高，而6月匯豐PMI初值滑至11個月新低。種種跡象表明，控通脹與保增長似乎在演繹魚與熊掌的故事。從目前決策層釋放的信號來看，通脹見頂或為時不遠(yuǎn)，“保增長”顯得迫在眉睫。7月1日起下調(diào)以能源、原材料為主的商品進(jìn)口關(guān)稅，能否有效降低企業(yè)成本，提振低迷的實體經(jīng)濟(jì)？保障房建設(shè)能否扛起穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的大梁？

    即日起，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》推出“下半年宏觀趨勢路線圖”系列報道，結(jié)合近期的新聞動向，探析下半年宏觀經(jīng)濟(jì)及政策動向。

    通脹即將見頂？

    國務(wù)院總理溫家寶6月26日在倫敦表示，今年維持通脹在4%以下有一定困難，但應(yīng)可以控制在5%以下。

    這意味著，年初《政府工作報告》中劃定的全年CPI增長4%的控制線或?qū)⑸弦浦?%。

    今年3月以來，我國月度CPI增速已經(jīng)連續(xù)3個月位于5%之上；1月和2月份，這一數(shù)據(jù)均為4.9%。就在5月CPI數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期已久的加息靴子仍未落下，取而代之的是央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

    決策層是否已經(jīng)預(yù)見到通脹將被成功遏制，進(jìn)而選擇頻繁動用數(shù)量型工具來替代價格型工具？即將步入下半年，逐漸發(fā)力的財政政策能否配合貨幣政策，達(dá)到抑通脹、穩(wěn)增長的雙重目標(biāo)？

    CPI即將見頂？

    英國當(dāng)?shù)貢r間6月23日，溫家寶總理在英國《金融時報》上發(fā)表的文章中表示，中國整體價格水平處于可控范圍內(nèi)，并預(yù)計將穩(wěn)步回落。他在文中說，“對于中國能否控制住通脹并保持快速發(fā)展這個問題，我的回答是肯定的。”

    今年1~5月份，我國通脹水平持續(xù)高位運行，加之近期長江中下游連續(xù)遭遇旱澇災(zāi)情，生豬價格持續(xù)攀升，市場對下半年價格走勢的擔(dān)憂加劇。

    國家發(fā)改委價格司負(fù)責(zé)人上周表示，當(dāng)前價格總水平確實在高位運行，今后個別月份漲幅還可能會較高，但總體態(tài)勢是可控的。

    6月份既是上半年最后一個月份，也可能成為今年通脹走勢的分水嶺。

    發(fā)改委預(yù)計，由于翹尾因素將比5月份增加0.5個百分點，6月份價格總水平同比漲幅將高于5月份。而下半年，由于翹尾因素的快速回落，新漲價因素繼續(xù)得到遏制，CPI漲幅將從高位回落，全年價格將在可控區(qū)間運行。

    中金公司最新報告預(yù)測，由于雞蛋、水產(chǎn)品和部分蔬菜價格繼續(xù)較快上漲，預(yù)計6月食品CPI環(huán)比上漲0.4%~0.6%，綜合考慮6月CPI預(yù)計同比上漲6.2%左右。這一預(yù)測值遠(yuǎn)高于5月份的5.5%。

    國務(wù)院副總理李克強上周末表示，作為抑制通貨膨脹努力的一部分，中國已竭盡全力確保食品、能源和其他大宗商品供給穩(wěn)定，同時采取舉措穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。

    但他同時提醒，由于國際市場農(nóng)產(chǎn)品、石油、煤炭和其他大宗商品價格高企，通貨膨脹正在全球蔓延，這使全球經(jīng)濟(jì)增長承受壓力。

    國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從全球來看，大宗商品價格上漲引發(fā)的輸入型通脹仍難遏制，未來輸入型通脹已經(jīng)成為中國通脹局勢發(fā)展的最大變數(shù)。

    “從根本上說，這是由于主權(quán)貨幣國家超發(fā)貨幣引起的，中國采取的措施也只能是緩解壓力。從這點看，我們做得是不錯的。”祝寶良表示。

    政策調(diào)控方向“微動”

    今年以來，在宏觀調(diào)控的天平上，控物價已壓倒穩(wěn)增長。貨幣政策一枝獨秀，央行頻繁動用數(shù)量型及價格型工具抑制流動性。

    但進(jìn)入6月以來，財政政策大有迎頭趕上之勢，中國的宏觀調(diào)控正進(jìn)入一個“微妙時期”。

    “一般的通脹可以用短期的技術(shù)性原因來分析，但是現(xiàn)在的通脹情況就是大量的貨幣影響造成的。貨幣供應(yīng)量現(xiàn)在已經(jīng)比之前少了4個百分點，這對通脹的控制是有一定緩和作用的，但是并不能夠根治。”對于當(dāng)前的通脹形勢，獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠表示。

    或許正是出于對通脹控制的信心，央行自2月和4月份兩次加息后，就再未動用利率杠桿，代之以一月一次的上調(diào)存準(zhǔn)率。

    祝寶良告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，貨幣政策已經(jīng)調(diào)整得差不多了，目前面對輸入型通脹壓力，更多的是需要用稅率、財政補貼等辦法遏制通脹，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    就在上周末，財政部下調(diào)包括成品油在內(nèi)的33項商品的進(jìn)口關(guān)稅，以穩(wěn)定國際收支，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；而同在6月份，財政部年內(nèi)首發(fā)地方債，期冀以拉動保障房建設(shè)的辦法推動經(jīng)濟(jì)增長。

    積極財政政策開始發(fā)力得到經(jīng)濟(jì)學(xué)家的大力支持。

    中國人民大學(xué)研究生院副院長、金融與證券研究所所長吳曉求就曾公開表示，貨幣政策本身不能對供給產(chǎn)生多大的影響，期望貨幣政策既調(diào)節(jié)基礎(chǔ)又調(diào)節(jié)供給的想法是錯誤的，它對中國的貨幣方向有一個不太好的表現(xiàn)，就是把貨幣的功能無限放大，而我們的財政政策基本上不起作用，這是有問題的。

    “只要所有的政策到位，那么抗通脹是一個絕對可實現(xiàn)的目標(biāo)。貨幣政策只是調(diào)整流動性的一方面，并不是說只要關(guān)注貨幣政策就能夠抗通脹。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾也持此觀點。在她看來，財政政策是長期的政策，雖然國家實行積極的財政政策來穩(wěn)定物價和拉動經(jīng)濟(jì)，但它絕對不會直接推高通脹。

    新聞分析

    總理文章引貨幣政策“風(fēng)向”猜測

    6月23日，英國《金融時報》上刊登了溫家寶總理的署名文章，在金融市場上引起了強烈反響。

    文章中提到，從2010年1月以來，銀行準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)存貸款利率分別上調(diào)了12次和4次，中國貨幣和信貸供應(yīng)已經(jīng)恢復(fù)到了正常水平。

    對此，嗅覺敏感的人士紛紛猜測，這可能是中國貨幣政策即將轉(zhuǎn)變“風(fēng)向”的暗示。

    2011年中國貨幣政策由之前的“寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，但實際上，今年上半年貨幣政策的基調(diào)就是緊縮。

    “緊縮的貨幣政策使實體經(jīng)濟(jì)深受影響，經(jīng)濟(jì)下滑的速度越來越快；而另一方面，目前難以從根本上抑制通脹，按照目前實施的宏觀政策，中期經(jīng)濟(jì)并不會太樂觀。”安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為。

    招商銀行宏觀與策略分析師徐彪在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，6月26日溫總理的講話基本上可以看出中國貨幣政策將有一個變化，但這個變化可能并不會太大。“預(yù)計今年下半年貨幣政策的基調(diào)不會改變，仍是以‘穩(wěn)健’為主，但政策執(zhí)行力度將會有所調(diào)整。”

    “按照總理文章中的描述，在銀行準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)存貸款利率分別上調(diào)了12次和4次之后，國內(nèi)通脹的形勢有所改善，政策措施效果顯現(xiàn)。但是，緊縮的貨幣政策也讓經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩，下半年貨幣政策的調(diào)整不可避免。”徐彪表示。

    在今年5月份，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的諸多“現(xiàn)象”是貨幣政策調(diào)整的驅(qū)動力。“從市場角度來看，是供給端出現(xiàn)了問題。工荒、錢荒和電荒這‘三荒’來勢洶洶，工業(yè)增速不斷回落”。

    徐彪判斷，為了避免中國經(jīng)濟(jì)增速在下半年大幅回落，央行將在貨幣政策上有一個最大的轉(zhuǎn)變——減少對價格型工具的使用頻率，也就是短期內(nèi)不再加息。

    對于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，徐彪認(rèn)為，未來央行仍可能把它作為“月度工具”使用。“目前，國內(nèi)通脹仍未明顯停止，CPI的最高點也沒有出現(xiàn)。正常情況下，銀行存款準(zhǔn)備金率會緊盯CPI。所以，央行仍有可能將其上調(diào)。”