據(jù)大洋網(wǎng)-廣州日?qǐng)?bào) 昨日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中指出，要積極擴(kuò)大直接融資，完善多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求。

　　記者梳理歷年來(lái)政府工作報(bào)告發(fā)現(xiàn)，這是政府工作報(bào)告中首次以“積極擴(kuò)大”的字眼提及直接融資。這一提法蘊(yùn)含著什么深刻含義？對(duì)今年的證券市場(chǎng)會(huì)有什么影響？投資者應(yīng)該如何理解？

　　政府報(bào)告

　　七年三提擴(kuò)大直接融資

　　記者注意到，與此前兩年政府工作報(bào)告不同的是，昨日政府工作報(bào)告在提到資本市場(chǎng)時(shí)，開(kāi)頭第一句話就明確指出，要積極擴(kuò)大直接融資。2007年，政府工作報(bào)告指出，“要大力發(fā)展資本市場(chǎng)。推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重”。而在2004年，政府工作報(bào)告以“推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展，逐步提高企業(yè)直接融資比重”來(lái)描述。

　　可以發(fā)現(xiàn)，自2004年以來(lái)的七年中，政府工作報(bào)告對(duì)直接融資的描述呈現(xiàn)出遞進(jìn)語(yǔ)氣。從“逐步提高”到“擴(kuò)大”，再到“積極擴(kuò)大”，直接融資的要求也是不斷提高。

　　值得一提的是，2005年、2006年，證券市場(chǎng)主要集中精力于股權(quán)分置改革；而2008年、2009年，由于百年罕見(jiàn)的全球金融危機(jī)影響，股市暴跌，政府工作報(bào)告都是指出要“維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定”。

　　信號(hào)解讀

　　管理層判斷發(fā)生微妙變化

　　值得注意的是，每年的政府工作報(bào)告，都是體現(xiàn)了管理層對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)客觀作出的最新判斷。毋庸置疑的是，由于掌握信息更加全面，管理層對(duì)市場(chǎng)的判斷也相對(duì)準(zhǔn)確。那么，今年政府工作報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)的描述，透露出什么微妙信號(hào)呢？

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，政府提出要“積極擴(kuò)大”直接融資，首先說(shuō)明市場(chǎng)有直接融資的巨大需求，其次，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)企穩(wěn)，有能力容納較大的直接融資。

　　“如果市場(chǎng)處于弱勢(shì)，或者宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，市場(chǎng)前景難以判斷的話，相信管理層不會(huì)用“積極擴(kuò)大”這一字眼的。我估計(jì)，管理層的判斷已經(jīng)發(fā)生微妙變化，即去年看市場(chǎng)不穩(wěn)定，而目前看，市場(chǎng)基本企穩(wěn)，不會(huì)發(fā)生大的震蕩了，且面臨新的發(fā)展機(jī)遇，所以，才提出積極擴(kuò)大直接融資。”資深人士葉先生指出。

　　有意思的是，過(guò)去兩次提出擴(kuò)大直接融資后，股市都出現(xiàn)了大發(fā)展。比如，2004年提出“逐步提高企業(yè)直接融資比重”，其后股市振蕩觸底，開(kāi)始反彈。再比如2007年提出“擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重”，其后就出現(xiàn)了一波大牛市。

　　市場(chǎng)熱議

　　未必意味股市將大量失血

　　昨天，政府工作報(bào)告中提出要積極擴(kuò)大直接融資，引發(fā)市場(chǎng)人士議論紛紛。許多投資者擔(dān)心，市場(chǎng)面臨大擴(kuò)容，股市將大量失血。而分析人士指出，這種看法有失偏頗。如此擔(dān)心大可不必。事實(shí)上，直接融資的擴(kuò)大，并不一定意味著對(duì)股市的“大量抽血”。

　　首先，積極擴(kuò)大直接融資，也是市場(chǎng)發(fā)展的必然。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，擁有一個(gè)與之相配規(guī)模的證券市場(chǎng)，本是題中應(yīng)有之義。同時(shí)，隨著股指期貨和融資融券的推出，市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大更是股市發(fā)展的客觀要求。

　　其次，直接融資并不單指“股市融資”。從概念上看，直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機(jī)制。直接融資的工具，除了股票，還主要有商業(yè)票據(jù)和直接借貸憑證、債券。

　　最后，直接融資未必等于變相圈錢。直接融資是股市的基本功能之一，只要新股發(fā)行制度改革到位，直接融資反而能夠給市場(chǎng)帶來(lái)新鮮血液，增加投資者的選擇，有利于市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。池子大了，才能養(yǎng)大魚。而證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖在兩會(huì)上對(duì)外表示，新股發(fā)行制度改革下一步的主要舉措是完善市場(chǎng)約束機(jī)制,證監(jiān)會(huì)擬在近日對(duì)外公布新股發(fā)行改革后續(xù)措施。這是自春節(jié)前夕,監(jiān)管層關(guān)于新股發(fā)行體制再改革的最新態(tài)度。

　　直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機(jī)制。這種資金供給者與資金需求者通過(guò)股票、債券等金融工具直接融通資金的場(chǎng)所，即為直接融資市場(chǎng)，也稱證券市場(chǎng)。直接融資能最大可能地吸收社會(huì)游資，直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之中，從而彌補(bǔ)了間接融資的不足。

　　鏈接

　　下周十新股發(fā)行IPO節(jié)奏加快

　　記者注意到，每年政府工作報(bào)告提出相關(guān)要求后，證券市場(chǎng)即圍繞相關(guān)要求出現(xiàn)相關(guān)較大變動(dòng)。而圍繞今年的最新描述，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證券市場(chǎng)新股發(fā)行可能大幅加快。不過(guò)，目前市場(chǎng)并不缺錢，影響資金供求的方面很多，投資者大可不必因此而過(guò)分擔(dān)心。

　　數(shù)據(jù)顯示，下周，證券市場(chǎng)將有10只股票IPO。而相比剛剛結(jié)束的兩個(gè)月份，新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快。從2009年12月和今年1月來(lái)看，兩市每個(gè)月發(fā)行的新股數(shù)量均為35只，約合每周平均8.75只。而剛結(jié)束的2月因春節(jié)長(zhǎng)假的因素，發(fā)行的新股驟減至14只。但與此同時(shí)，新股過(guò)會(huì)審核仍然馬不停蹄，去年12月以及今年1月、2月，又各有17家、29家和16家公司通過(guò)了發(fā)審委的審核。從3月上旬13只新股的密集度看，已經(jīng)恢復(fù)到單月35只至40只左右的水平了。

　　值得一提的是，節(jié)后發(fā)行速度沒(méi)有加快，待IPO新股不斷堆積。目前，一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)積壓著80只已通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核亟待IPO的新股。