自稱“日不落”企業(yè)的迪拜世界公司近日出現(xiàn)大規(guī)模債務(wù)違約。迪拜這個海灣“夢幻之都”也似乎突然景象凋零，日薄西山，全球金融市場隨之猛烈震蕩。對于正在走上復(fù)蘇之途的世界經(jīng)濟而言，這只是個被放大的單一事件，還是又一個連鎖性反應(yīng)的開始？是一記及時的警鐘，還是新的負擔？迪拜模式的得失該如何看待？各界觀點不一。
爭辯之一：迪拜風險大與小
“世界金融體系現(xiàn)在已經(jīng)更加強健，可以應(yīng)對正在出現(xiàn)的問題，”英國首相布朗在迪拜出現(xiàn)債務(wù)危機后對媒體如是說。盡管市場風傳英國各商業(yè)銀行在迪拜債務(wù)危機中的風險敞口不小，近日各銀行股價大跌，但布朗仍認為這只是一個小挫折，和不久前發(fā)生的金融危機遠不能“等量齊觀”。
法國總理菲永也認為，海灣國家擁有足夠資源以保證世界經(jīng)濟不會再次陷入金融危機。美國財政部則表示正在密切關(guān)注事態(tài)進展。
同時，迪拜一些本地人士認為，外界過度夸大這一事件的影響，有些國際炒家借此題材發(fā)揮，從中牟利。迪拜經(jīng)濟學(xué)家艾哈邁德·賽義夫強調(diào)，迪拜并未徹底倒債，只是作6個月的延期安排。
不過，仍有不少大型投資機構(gòu)認為，雖然目前看全球各銀行在迪拜世界公司債務(wù)上的風險頭寸僅有120億美元，迪拜整體債務(wù)水平也就在約800億美元規(guī)模，但這一危機的“溢出”效應(yīng)究竟有多大還有待觀察。市場雖已作出明顯反應(yīng)，但由于海灣地區(qū)國家進入宰牲節(jié)，再加上全球部分市場假期和周末關(guān)閉等因素，這一風險源頭地區(qū)的信息披露并不充分。
美國銀行的分析團隊認為，最好的結(jié)果是這一事件僅限于迪拜商業(yè)領(lǐng)域，解決途徑可能是阿聯(lián)酋政府提供資金支持，或者出臺一個對市場有利的債務(wù)重組方案。
但美國銀行強調(diào)，迪拜的問題也可能加重并引發(fā)“更大規(guī)模的主權(quán)債務(wù)違約”。彭博社援引的獨立機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前迪拜的外債總額已經(jīng)達到其國內(nèi)生產(chǎn)總值的 103%。
美國銀行分析師貝諾特·安和丹尼爾·特奈高瑟指出：“沒有人能排除出現(xiàn)‘尾部風險’發(fā)生的可能性”。這種風險爆發(fā)的幾率雖小，但一旦爆發(fā)代價高昂，可能造成類似阿根廷和俄羅斯債務(wù)危機那樣的影響，導(dǎo)致新興經(jīng)濟體外部資金“斷流”，新興市場整體受到?jīng)_擊。
爭辯之二：“迪拜愿景”得與失
迪拜“日落”，使這塊海灣熱土近年的經(jīng)濟發(fā)展模式成為一個被審視的焦點。迪拜多年來通過吸納外來投資、勞動力和游客，實現(xiàn)經(jīng)濟飛速發(fā)展。如今迪拜擁有傲視阿拉伯世界的旅游業(yè)、金融業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施。
迪拜酋長謝赫穆罕默德·本·拉希德·阿勒馬克圖姆在他所著的《我的愿景》一書中表示，迪拜追求創(chuàng)新，期望建成世界經(jīng)濟中心，建議其他阿拉伯國家學(xué)習迪拜的成功模式。
一些分析人士指出，在經(jīng)濟嚴重依賴石油出口的阿拉伯世界，相對缺油的迪拜走出了一條與眾不同的發(fā)展道路。但迪拜債務(wù)問題說明其資產(chǎn)泡沫嚴重，繁榮景象不過是一盤沙堡，難抵侵蝕。由于經(jīng)濟倚重房地產(chǎn)業(yè)和外國投資，在金融危機的背景下，資產(chǎn)縮水，外資抽逃，迪拜最終出現(xiàn)流動性問題。
美國資本經(jīng)濟咨詢公司發(fā)表的最新報告認為，迪拜的問題不是新一輪金融危機的開始，而是全球資產(chǎn)泡沫破滅的“遲到后果”。
不過，也有觀點認為，迪拜多年來憑借自身地理優(yōu)勢，有效促進了經(jīng)濟發(fā)展，其模式仍值得肯定。常駐迪拜的商業(yè)分析師易卜拉欣·哈亞特指出，迪拜經(jīng)濟仍在轉(zhuǎn)型中，波動難免，不宜苛責。
研究海灣地區(qū)經(jīng)濟的丹麥學(xué)者馬丁·維特指出，迪拜的制度安排和企業(yè)官方背景意味著政府會迅速采取行動，彌補漏洞，現(xiàn)在遠未到看衰迪拜之時。
爭辯之三：經(jīng)濟復(fù)蘇正與偏
在部分專家看來，迪拜事件引發(fā)的資產(chǎn)價格下挫，是對今年以來持續(xù)高熱的股市等市場的必要修正。這對于世界經(jīng)濟復(fù)蘇而言，更是及時的“警報”。
美國最大債券基金太平洋(15.97,-0.43,-2.62%)投資管理公司首席執(zhí)行官穆罕默德·埃爾－艾里安說：“盡管最近數(shù)周很多人意識到，市場估值同經(jīng)濟運行及企業(yè)運營實際情況的偏離越來越大，但很少有人愿意減倉。”他認為，迪拜事件是一劑催化藥，使依賴流動性而不是基本面支持的風險資產(chǎn)市場迎來久違的調(diào)整。
全球低利率和流動性充沛的金融環(huán)境為抵御危機、抑制衰退提供了條件，同時也埋下新的風險種子。一些在危機中表現(xiàn)尚好的國家和地區(qū)吸引了大量資金，導(dǎo)致新的資產(chǎn)價格泡沫生成，財務(wù)杠桿率回彈。
迪拜債務(wù)違約事件的發(fā)生，客觀上為部分虛熱的市場和領(lǐng)域降了溫。坦普爾頓資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理馬克·默比烏斯認為，受迪拜債務(wù)問題影響，新興經(jīng)濟體股市總體市值未來“很可能”縮水20%。
當然，也有觀察家認為，迪拜風險的爆發(fā)對部分行業(yè)會產(chǎn)生不利影響，為世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶來變數(shù)。美國銀行的分析也談到，如果新興市場發(fā)生大范圍“傳染”，世界經(jīng)濟復(fù)蘇可能“倒退一大步”。
由于迪拜經(jīng)濟中商業(yè)地產(chǎn)比重較大，風險爆發(fā)可能對全球相關(guān)行業(yè)帶來明顯壓力。美國羅克代爾證券公司分析師理查德·伯烏認為：“迪拜可能低價出售優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)項目，這將拉低所有商業(yè)地產(chǎn)的價值。”還有行業(yè)人士強調(diào)，迪拜事件對地產(chǎn)行業(yè)帶來的心理壓力可能是更加不利的因素。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前迪拜的房價相比去年的高點已經(jīng)折損一半左右。
還有市場人士推測，迪拜債務(wù)風險爆發(fā)還與較高的財務(wù)杠桿率相關(guān)，這使得銀行業(yè)的風險問題再次成為業(yè)界關(guān)注焦點。盡管目前全球各金融機構(gòu)在此問題上的風險披露尚不充分，但市場風險溢價上升已經(jīng)是事實。這將推高市場利率，導(dǎo)致銀行惜貸的風氣重來，從而增加整個經(jīng)濟復(fù)蘇的成本。
魯比尼全球經(jīng)濟咨詢公司市場調(diào)查和戰(zhàn)略部門負責人阿爾納布·達斯指出，迪拜債務(wù)問題表明，盡管全球主要銀行趨于穩(wěn)定，但過度杠桿化并未完全解決，資產(chǎn)負債表的平衡問題仍需關(guān)注。世界經(jīng)濟正邁上復(fù)蘇之途，但前方仍存在重大挑戰(zhàn)。
